食品饮料行业乳制品1月商超-2月淘系月度数据跟踪：春节礼赠需求催化，线下销售加速恢复
这份民生证券的研报主要关注中国乳制品行业在2023年1月商超渠道和2月线上淘系渠道的月度数据跟踪，并分析了春节期间的消费趋势。
**核心观点：**
* **春节礼赠需求推动线下销售加速恢复：** 春节返乡潮和线下消费场景恢复，叠加礼赠需求，推动1月线下商超乳制品销售额同比增长12.84%，增速环比提升15.3%。2月线上淘系渠道液态乳制品销售额同比增长14.91%。
* **各品类表现：** 各品类均有恢复，高端液奶表现亮眼。线下商超中，液体奶、酸奶、奶粉、奶油奶酪均实现增长。线上淘系中，液态奶和奶酪销售额有所不同。
* **公司表现：** 龙头乳企表现更优。伊利股份、蒙牛乳业在线下商超和线上淘系渠道均保持增长，光明乳业线下销售额下滑，线上有所增长，新乳业在线上增长较快。妙可蓝多奶酪品牌全线下滑，但降幅最小。
* **投资建议：** 综合性龙头乳企（伊利股份）具备长期确定性，高毛利奶粉占比提升拉升结构和利润水平，关注销售逐季改善和净利率提升兑现。细分赛道和区域乳企（新乳业、天润乳业、妙可蓝多）短期具备更大弹性。
**细分数据：**
* **1月商超渠道：** 乳制品销售额218.04亿元，液体奶、酸奶、奶粉、奶油奶酪分别实现销售额115.78亿元、64.45亿元、27.38亿元、10.43亿元，同比均有不同程度的增长。
* **2月淘系渠道：** 液态乳制品销售额14.17亿元，常温液奶是线上核心品类。
**重点公司业绩与评级：**
* **伊利股份：** 推荐，2023E EPS 1.73元，PE 17倍。
* **新乳业：** 推荐，2023E EPS 0.65元，PE 25倍。
* **天润乳业：** 推荐，2023E EPS 0.80元，PE 21倍。
* **妙可蓝多：** 暂无评级。
**风险提示：**
* 宏观经济波动、原奶价格波动、食品安全问题。
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