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海外宏观专题：英镑危机再现？-天风证券-20221014.pdf

海外宏观专题：英镑危机再现？-天风证券-20221014.pdf

英镑危机再现？—— 海外宏观专题总结

这份报告探讨了近期英镑面临的贬值压力，并将其置于历史背景下进行分析，旨在为投资者提供参考。

核心观点：

  • 英镑贬值压力再现： 历史上，英镑危机往往与英国经济基本面疲软、预期走弱、以及汇率制度安排等因素相关。当前，英国经济基本面疲软、银行体系脆弱、市场预期走弱等因素，再次引发英镑贬值压力。
  • 影响因素：
    • 历史因素：回顾了1931年、1949年、1967年、1975-76年、1981年、1992年、2008年、2016年等历次英镑危机，分析了汇率制度、经济基本面、投机力量、美元强弱等因素的影响。
    • 当前因素：当前英镑处于浮动汇率制度，美元强弱、英国政府的财政政策与经济增长预期，是影响英镑汇率的关键。市场关注英国新任首相特拉斯的新增长计划，对其有效性、通胀和债务的推动作用表示担忧。
  • 关键事件及风险：
    • 近期事件：投资者应关注10月中旬至11月初英国市场的可能变化，包括10月14日英央行临时介入结束、10月21日主权评级更新、11月初英央行议息会议。
    • 风险提示：海内外疫情、国内经济增速、国内外宏观政策等超预期。
  • 未来展望：
    • 关键影响因素： 特拉斯政府的新增长计划细节、经济预测及其对政府债务的影响将是关键。
    • 情景分析： 若特拉斯政府未能推出令市场满意的预算方案，英镑可能持续贬值，甚至跌破历史低点；若美元维持强势，英镑贬值压力可能加大。

具体分析：

  • 英国经济基本面：
    • 财政政策与货币政策的背离：特拉斯政府的减税计划可能加剧通胀，并与英央行的紧缩政策相悖。
    • 债务风险：市场担心英国债务走向失衡，或通过提高通胀稀释债务，这增加了英镑贬值风险。
  • 美元因素：在浮动汇率制度下，美元走强会推动英镑贬值。
  • 历史经验：
    • 1975-1976年：财政扩张、债务负担加剧、货币政策背离、美元走强，与当前情况部分类似。
    • 1981年：美元走强推动英镑贬值。
    • 2016年：英国脱欧后英镑贬值。

投资建议：

  • 密切关注特拉斯政府的财政政策细节、经济预测及其对政府债务的影响。
  • 关注10月中旬至11月初英国市场的可能变化。

总结来说，英国经济基本面疲软、财政政策不确定性、美元走强等多重因素，共同导致了英镑贬值压力的再现。未来，投资者需密切关注英国政府的政策走向、经济数据，以及美元的走势，以判断英镑的未来走向。

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