20221213_【华安证券·农林牧渔】深度报告2023年农业投资策略：生猪养殖股配置正当时，多个细分板块景气回升_王莺_20221211.pdf
华安证券发布农林牧渔行业深度报告，核心观点如下：
**投资建议：**
* **生猪养殖股：** 底部估值叠加 2023 年猪价超预期，生猪养殖股配置正当时。推荐温氏股份、天康生物、牧原股份。
* **白羽肉鸡：** 产业链价格有望周期性回升，关注强制换羽和海外引种情况。
* **猪用疫苗：** 景气度明显回升，重点关注非瘟疫苗进展。
* **玉米、大豆：** 供需紧平衡，转基因商业化稳步推进。
* **宠物赛道：** 持续扩容，国产市场未来可期，推荐中宠股份、佩蒂股份。
**核心逻辑：**
* **生猪养殖：** 预计 2023 年 4 月前出栏量环比下降，猪价维持相对高位，但受二次育肥和压栏扰动。5 月后，母猪补栏较理性，猪价下行或慢于预期，预计 2023 年主流猪企利润同比正增长。
* **白羽肉鸡：** 祖代更新量与父母代鸡苗价格、商品代鸡苗和毛鸡价格有负相关性，父母代鸡苗销量变化与鸡产品价格、毛鸡价格有正相关性。
* **黄羽鸡：** 2022 年景气度明显回升，预计 2023 年维持正常盈利。
* **猪用疫苗：** 随着养殖户盈利，疫苗景气度提升，关注非瘟疫苗商业化进展。
* **玉米大豆：** 22/23 年度玉米库消比处于低位，国内玉米价格有望维持高位，大豆价格有望维持高位，转基因商业化进程加速。
* **宠物行业：** 国内市场增长强劲，电商助力国产品牌崛起。
**风险提示：** 疫情；猪价下跌超预期；鸡价反转晚于预期。
**详细分析：**
* **生猪养殖周期回顾：** 当前处于生猪养殖周期底部区域，二线猪企估值已跌至历史底部区域，一线猪企估值已跌至历史低位。
* **生猪价格影响因素：** 生猪疫情、补栏情况、二次育肥、压栏等因素影响猪价。
* **白羽肉鸡行业分析：** 祖代鸡更新量、父母代鸡苗销量、商品代鸡苗价格影响因素，2023 年行业有望维持正常盈利。
* **猪用疫苗：** 2022 年 6 月养殖户盈利后，疫苗景气度提升，市场空间巨大，关注非瘟疫苗进展。
* **玉米大豆市场分析：** 全球供需平衡情况、转基因商业化进程。
* **宠物行业分析：** 市场规模、竞争格局、渠道变化及主要公司分析。
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