房地产行业2020年投资策略：此情可待-国信证券-20191207.pdf
2020年房地产投资策略报告的核心内容总结如下：
**1. 投资策略与市场观点：**
* **维持“超配”评级：** 预计2020年政策、舆论对房地产行业更为客观、理性，优势地产股有望迎来“基本面+政策面”双面改善的窗口期。
* **配置建议：** 建议加大对低估值+双增长+较佳业绩锁定性的优势地产股的配置。
* **估值新低：** 2020年地产板块动态PE创历史新低。
**2. 宏观背景与影响因素：**
* **稳就业与稳增长压力：** 2020年稳就业、稳增长将面临更大压力。
* **房地产“定海神针”：** 预计2020年房地产将是中国经济的“定海神针”。
* **政策放松预期：** 2020年房地产政策松绑的力度会更大、频率会更密集。
* **市场分歧：** 市场对2020年经济增速进一步放缓有共识，但对房地产政策是否放松存在分歧。报告认为会放松。
**3. 核心假设与风险提示：**
* **核心假设：**
* 2020年稳就业、稳增长面临更大压力。
* 房地产行业对国民经济的支柱地位毋庸置疑。
* 房地产政策将放松。
* **风险提示：**
* 房地产行业降温超出市场预期而政策迟迟不转暖。
* 研究框架失效的风险：若出现能替代房地产行业的新兴产业。
**4. 选股思路与推荐标的：**
* **选股思路：** 关注“低估值+双增长+较佳业绩锁定性”的优势地产股。
* **推荐标的：** 中南、阳光城、融创、金科、保利、金地、荣盛、蓝光、融信、华润、旭辉、华夏幸福、龙光、宝龙、佳兆业、碧桂园、禹洲、中航善达、合景泰富、华侨城A、龙湖等。
* **进取型标的：** 强调高杠杆的优势地产股，如阳光城、蓝光发展等。
**5. 行业数据与分析：**
* **市场容量：** 中国房地产市场容量巨大，但增长潜力稍显不足。
* **政策信号：** 2019年4季度以来，地方政府已开始在房地产领域积极采取松绑措施，且央行已开始对房地产融资进行逆周期调节。
* **土地财政：** 地方政府对土地财政依赖度高，商品房销售面积增速领先公共财政收入增速。
**6. 盈利预测与估值：**
* **板块估值：** 2019年动态PE为7.5倍，2020年动态PE为6.1倍，均处于历史低位。
* **盈利增速：** 优势地产股未来将延续较高的利润增速。
* **业绩锁定性：** 2020年业绩锁定性高的地产股。
* **PS*估值：** 部分优势地产股的PS*估值。
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