互联网行业2020年下半年格局展望与投资策略-华创证券-20200507.pdf
该文档是华创证券2020年5月7日发布的互联网行业2020年下半年格局展望与投资策略报告。
报告首先回顾了Q1疫情对互联网行业的影响，认为疫情既带来了冲击，也带来了机遇，互联网行业呈现出显著的分化。 线上内容消费因疫情而高涨，而线下经济低迷导致广告支出和电商交易受到影响。 然而，互联网企业普遍资产负债健康，能够抵御疫情带来的不确定性。
展望下半年，报告认为疫情影响将逐渐消退，消费终将恢复，但行业格局的分化已然形成。报告从四个角度系统梳理了互联网行业的改变：
- 流量变现： 过剩的流量加速变现，线上广告内部竞争加剧，直播电商等高效变现形式成为重点。
- 流量新增： 出海流量日益成熟，短视频出海流量奇迹，手游出海持续高歌猛进，利润释放。
- 内容产业链整合： 优质内容筹码抢夺加剧，阅读与听书成为平台巨头争夺重点，游戏与影视随着新流量平台入局竞争。
- 电商平台分化： 电商平台整体渗透率加速，下半年将重点争夺下沉市场的B端用户，中心平台向私域平台分化。
报告详细分析了疫情对各细分领域的影响：
- 线上流量暴涨： 社交、长短视频、阅读、办公、教育等领域迎来爆发性增长。
- 需求端消费低迷： 广告主预算缩减，电商平台GMV放缓。
- 电商行业： 到家业务爆发式增长。
- 互联网公司财务： 互联网巨头资产负债维持强劲，净现金充足。
报告还预测了后疫情时代互联网行业的发展趋势和投资机会，并重点分析了一些公司：
- 阿里巴巴（BABA.N/9988.HK）： 作为电商行业龙头，新零售、云计算等领域强势布局。
- 腾讯控股（0700.HK）： 移动互联网王者，手游业务增长稳健，金融科技爆发在即。
- 美团点评（3690.HK）： 本地生活服务龙头，用户、商户、运力保持竞争优势。
- 京东（JD.O）： 凭借沉稳的供应链与物流提供稳定的服务与用户体验，1P业务强劲增长。
- 爱奇艺（IQ.O）： 会员规模与收入强劲增长，成本有望持续下降。
- 拼多多（PDD.O）： 以C2M模式和消费行为分化支撑长期发展，仍处于GMV积累的过程。
- 哔哩哔哩（BILI.O）： 年轻用户属性、深耕内容，社区生态繁荣，各项业务保持高速增长。
- 字节跳动： 真正的国际化公司，广告收入巨头。
- 快手： 短视频直播巨头，流量相对分散，流量变现方式多样。
报告最后提示了投资风险，包括疫情反复、宏观经济承压、行业竞争加剧等。
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