金融行业科技系列研究之一：蚂蚁集团业态剖析，金融科技生态圈的构建与革新-华泰证券-20200818.pdf
这份华泰证券的研究报告深入剖析了金融科技生态圈的构建与革新，并以蚂蚁集团为例进行了业态剖析。报告指出，金融科技正逐步将价值链嵌入客户多元化场景，满足端到端的金融需求，推动金融与科技生态的融合。
报告构建了金融科技的三层架构体系：产品应用层、技术支持层和基础设施层。产品应用层以支付为核心入口，通过“场景+金融”模式服务需求；技术支持层则通过信用体系、风控体系和智库体系等，打造坚实后盾；基础设施层则迈向创新整合，推动技术输出。
报告详细分析了第三方支付、互联网贷款、互联网理财和互联网保险等产品应用层面的发展现状、商业模式、行业格局和未来展望。其中，第三方支付以流量为王，寡头格局明显；互联网贷款市场蓝海一片，参与者多元；互联网理财和保险则在探寻新业态，筑多维保障。
报告以蚂蚁集团为例，深入分析了其如何以支付宝为流量入口，以蚂蚁微贷为核心盈利贡献，通过蚂蚁财富打造一站式理财，围绕流量、场景布局蚂蚁保险，构建完善的金融生态圈。同时，蚂蚁集团通过科技赋能生态，为产品创新保驾护航，包括芝麻信用构筑信用生活，AlphaRisk智能风控引擎打造金融级账户安全，以及蚂蚁集团研究院的前瞻研究。
报告还强调了蚂蚁集团在基础设施层面的创新，特别是BASIC战略夯实底层技术基础，通过技术之间的深度耦合，充分创造协同价值，构建数字金融新原力。
投资建议方面，报告推荐综合金融优势突出、科技布局完善的中国平安；零售业务与财富管理标杆、科技应用场景丰富的招商银行。并提示了经济下行、资产质量恶化和科技创新进度低于预期的风险。
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