银行：案例分析与行业数据-美国金融如何支持科技企业？.pdf
这份国信证券的研究报告探讨了美国金融体系如何支持科技企业，核心观点是：以多层次金融市场为核心，股债联动、政策性金融作为补充。不同阶段的企业有不同的融资需求，形成了多层次金融市场。跨市场工具结合形成的股债联动交易结构及政策性金融的补充支持也发挥辅助作用。
报告详细分析了特斯拉、Enphase、Insulet 三家科技企业的融资案例，展示了多层次金融市场、股债联动和政策性金融的作用。同时，梳理估算了2023年末美国多层次金融市场对科技企业的支持情况，包括风险投资、股票市场IPO和增发、公司债、风险贷款、商业银行贷款等。
报告发现，与美国相比，我国银行的科技贷款仍有空间，原因在于中美企业融资结构差异很大，中国企业融资更依赖银行贷款。考虑到对公贷款和公司债券后，美国科技企业债务融资余额占全市场非金融企业债务融资余额的23%，而我国类似口径比例约10%，意味着商业银行对科技企业贷款仍有提升空间。
投资建议方面，报告认为后续经济基本面有望稳步向好，利好银行估值修复，维持行业“优于大市”评级。个股方面，建议关注科技金融特色相对突出的杭州银行、沪农商行、苏农银行等，以及具有综合性牌照优势的国有大行。
报告最后提示了宏观经济下行、货币政策宽松及借款人偿债能力下降等风险，可能对银行业产生负面影响。
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