后疫情时代的经济与市场-安信证券-20200702.pdf

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## 后疫情时代的经济与市场 总结 该报告主要探讨了新冠疫情对中国经济和市场的影响。 **一、 经济复苏的特征:** * **V 型反弹:** 由于对疫情的担忧,线下交易活动受到抑制,经济出现剧烈下滑。随着感染风险降低,经济出现反弹。标的金额更大的商品交易活动反弹更快更充分,投资活动比消费活动反弹更强劲。 * **复苏动能放缓:** 5月在线下商品交易中,公众对感染风险的担忧较小,投资和商品消费恢复较好,但经济复苏的动能开始放缓。 * **行业差异:** 商品房销售恢复较快,乘用车销量已超过疫情前水平。但餐饮、旅游、酒店、电影娱乐等行业,由于其潜在感染风险大,公众和政府仍持谨慎态度,恢复缓慢。 **二、 结构性抑制因素:** * **商务社交与办公线上化:** 疫情加速商务社交和办公线上化,对线下相关产业的产能形成去化压力。 * **中小企业与低收入群体困境:** 中小企业和中低收入群体遭受更大冲击,复苏较慢。 * **国际关系和长期增长趋势变化:** 疫情似乎放大了国际关系裂痕,加速长期增长趋势的演化,对企业投资行为产生抑制。 * **疫情影响下的宏观经济环境:** 报告认为,可能形成了“宽信贷、低通胀、弱增长和强改革”的宏观经济环境,有利于资本市场发展,但也酝酿着资产泡沫化的风险。 **三、 行业影响:** * **商品销售:** 除石油制品外,多数商品交易已恢复到100%左右。 * **消费品零售:** 必选消费V型反弹,5月增速超过疫情前水平;可选消费5月增速与疫情前持平。 * **耐用消费品:** 汽车、家电等耐用消费品销售回补。 * **6月数据预示:** 房地产、汽车、家电销售增速放缓。 * **餐饮、旅游等行业:** 餐饮、旅游、民航、酒店等行业受限明显。 **四、 对经济的宏观影响:** * **总体影响:** 疫情对经济活动影响广泛而复杂。感染风险降低促成了V型反弹,但长期结构性因素逐渐显现,对经济增长产生长期负面影响。 * **风险提示:** 疫情对经济的总体影响,及由此可能导致的资产泡沫风险。 * **行业影响:** 对商务社交和办公线上化加速、中小企业和低收入群体的困境、长期增长趋势变化等方面的影响,对经济前景带来不确定性。 总而言之,该报告认为疫情对经济活动产生了广泛而复杂的影响,在V型反弹后,长期结构性因素开始显现,这些变化与政策结合,形成了“宽信贷、低通胀、弱增长和强改革”的宏观环境,这无疑有利于资本市场的发展,但也酝酿着资产泡沫化的风险。
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