后疫情时代的经济与市场-安信证券-20200702.pdf
## 后疫情时代的经济与市场 总结
该报告主要探讨了新冠疫情对中国经济和市场的影响。
**一、 经济复苏的特征：**
* **V 型反弹：** 由于对疫情的担忧，线下交易活动受到抑制，经济出现剧烈下滑。随着感染风险降低，经济出现反弹。标的金额更大的商品交易活动反弹更快更充分，投资活动比消费活动反弹更强劲。
* **复苏动能放缓：** 5月在线下商品交易中，公众对感染风险的担忧较小，投资和商品消费恢复较好，但经济复苏的动能开始放缓。
* **行业差异：** 商品房销售恢复较快，乘用车销量已超过疫情前水平。但餐饮、旅游、酒店、电影娱乐等行业，由于其潜在感染风险大，公众和政府仍持谨慎态度，恢复缓慢。
**二、 结构性抑制因素：**
* **商务社交与办公线上化：** 疫情加速商务社交和办公线上化，对线下相关产业的产能形成去化压力。
* **中小企业与低收入群体困境：** 中小企业和中低收入群体遭受更大冲击，复苏较慢。
* **国际关系和长期增长趋势变化：** 疫情似乎放大了国际关系裂痕，加速长期增长趋势的演化，对企业投资行为产生抑制。
* **疫情影响下的宏观经济环境：** 报告认为，可能形成了“宽信贷、低通胀、弱增长和强改革”的宏观经济环境，有利于资本市场发展，但也酝酿着资产泡沫化的风险。
**三、 行业影响：**
* **商品销售：** 除石油制品外，多数商品交易已恢复到100%左右。
* **消费品零售：** 必选消费V型反弹，5月增速超过疫情前水平；可选消费5月增速与疫情前持平。
* **耐用消费品：** 汽车、家电等耐用消费品销售回补。
* **6月数据预示：** 房地产、汽车、家电销售增速放缓。
* **餐饮、旅游等行业：** 餐饮、旅游、民航、酒店等行业受限明显。
**四、 对经济的宏观影响：**
* **总体影响：** 疫情对经济活动影响广泛而复杂。感染风险降低促成了V型反弹，但长期结构性因素逐渐显现，对经济增长产生长期负面影响。
* **风险提示：** 疫情对经济的总体影响，及由此可能导致的资产泡沫风险。
* **行业影响：** 对商务社交和办公线上化加速、中小企业和低收入群体的困境、长期增长趋势变化等方面的影响，对经济前景带来不确定性。
总而言之，该报告认为疫情对经济活动产生了广泛而复杂的影响，在V型反弹后，长期结构性因素开始显现，这些变化与政策结合，形成了“宽信贷、低通胀、弱增长和强改革”的宏观环境，这无疑有利于资本市场的发展，但也酝酿着资产泡沫化的风险。
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