宏观、政策和资本市场展望-中信证券-20230411.pdf
这份中信证券发布的宏观经济报告，主要分析了中国宏观经济形势、政策，以及资本市场展望。以下是核心内容的总结：
**一、一季度经济形势分析**
一季度中国经济稳中向好。财政政策保持稳健扩张，准财政工具发挥重要作用，预计2023年财政赤字率3%，新增专项债3.8万亿元。货币政策方面，降准释放流动性，并辅以结构性货币政策工具。1-2月经济数据超预期，预计未来2个月经济数据将持续走高。“硅谷银行风波”对中国影响有限，外溢风险可控。2023年是中国外交大年，中国有望实现外交突围。中国疫后GDP的修复可分为四个阶段，2023年经济将迎来强势复苏。
**二、基于一季度展望全年经济、政策和资本市场**
* **经济方面：**
* 从PMI数据看，中国经济修复斜率加快，内生修复动能增强。
* **投资方面：**预计基建、制造业将延续高增长，房地产市场将优化调整。
* **消费方面：**疫情过峰后消费将快速修复。
* **出口方面：**一带一路积压需求将成为出口的缓冲垫，全球需求改善，中国出口份额仍将保持优势。中国全产业链优势和供应链安全保障了竞争力。供给侧改革将继续推进，扩大内需。地方经济发展模式将从“城建竞赛”转向“产投竞赛”。
* **政策方面：**两会精神强调稳健目标，积极行动。中央和国家机关机构改革方案重点关注金融、科技和数据领域。
* **财政政策：** 财政扩张力度大，准财政工具对地方财力有支撑作用。
* **货币政策：** 降准和结构性货币政策工具并用，短期内加码MLF和LPR降息的可能性不大。
* **金融监管：**防范化解金融风险是今年政策重点，深化金融体制改革，稳妥处置地产风险，平台债务风险管理，中小金融机构风险。
* **资本市场：**
* **股票：**全年第二个做多窗口料将在4月开启。
* **债券：**资产荒有所缓解，10年期国债利率或在2.85%左右震荡。
* **风险因素：** 海外加快加息步伐、国际地缘政治紧张、国内消费提升面临瓶颈、疫情反复超预期。
**三、核心行业与关键词**
* **现代化产业体系建设：** 高举高打制造业。
* **供给侧改革：** 从“供给侧改革”到“扩大内需”，强调供给侧改革是过去十年的政策主线，未来更加强调扩大内需。
* **地方经济发展模式：** 从“城建竞赛”到“产投竞赛”，产业发展成为区域竞争新高地。
* **数字经济：** 关注云端和应用端的机会。
* **TMT板块：** 成交占比再创新高。
* **房地产市场：** 降幅明显收窄，上调年内增速预测。
* **消费：** 疫情过峰后消费出现快速修复，关注房地产后周期消费及新能源车。
* **出口：** 一带一路积压需求将成为出口的缓冲垫，中国大陆全产业链优势和供应链安全的竞争力毋庸置疑。
**总而言之，这份报告对中国宏观经济持谨慎乐观的态度，认为经济将稳步复苏，并对资本市场持积极展望。**
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