美国光伏储能行业专题报告：高端市场，危中寻机，乘时乘势，需求共振
该文档是东吴证券发布的一份关于美国光伏储能行业的专题研究报告，日期为2023年2月28日。报告分析了美国光伏和储能市场的现状、壁垒、机遇与挑战，并提出了投资建议。
**核心观点：**
* **光伏：高端市场，成长空间广阔。** 美国市场具有高壁垒、高价格、高盈利的特点，且成长空间巨大。预计2023年美国新增装机量37GW，未来几年保持高速增长。政策壁垒高企，但各龙头组件厂逐渐摸清美国通关路径。
* **表前储能：ITC支持加码，储能应用百花齐放。** ITC政策（延期10年+提升抵免比例至30%+首次涵盖独立储能）显著提升了表前储能的经济性，推动美国表前储能市场爆发。预计2023年美国表前储能装机32GWh。
* **表后储能：户储经济性跃升，中式供应链出海加速。** 户储经济性提升，中式供应链出海加速，经销商数量与布局成为关键因素。预计2023年美国储能市场总需求为36GWh，装机/出货同增117%/104%。
* **重点关注环节：** 大储及逆变器，美国小储及逆变器，组件四大龙头，跟踪支架龙头。
**光伏市场分析：**
* **高空间：** 美国3550碳中和目标远大，光伏行业增量空间广阔。
* **高壁垒：** 认证、可融资性、渠道、政策等构成高壁垒。
* **高价格：** 美国市场对产品质量要求高，对价格敏感度低，组件价格和EPC成本均高于国内。
* **高盈利：** 美国组件盈利高，PPA价格高，IRR高。
**储能市场分析：**
* **ITC政策加持：** 项目经济性大幅提升。
* **表前市场：** 电网老旧、市场机制完善、政策支持驱动市场发展。
* **表后市场：** 电价上涨、政策支持、空间广阔推动市场增长。
**投资建议：**
报告建议关注以下投资机会：
* 美国成长亮眼的大储及逆变器环节
* 高盈利&高增长的美国小储及逆变器环节
* 估值低位明年量利双升的组件四大龙头
* 出海加速的跟踪支架龙头
**风险提示：**
* 竞争加剧
* 电网消纳问题限制
* 光伏政策超预期变化
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