策略深度报告：中国资产重估与科技范式转变.pdf
该华鑫证券的研究报告《中国资产重估与科技范式转变》发布于2025年3月13日，由分析师杨芹芹撰写。报告核心观点是，春节后AI、机器人、智驾等科技产业催化不断，中国资产迎来从通缩困境到科技平权的重估，全球资金再平衡。科技从主题逐渐成长为主线行情，2025年是AI和机器人双主线科技牛，随着AI+提速和机器人量产，从拔估值到业绩驱动。科技范式转变从映射到国产，推荐关注国内AI和机器人产业链机会。
报告认为，中美资产交易逻辑逆转，科技资产迎来全面重估。美国股债跌美元走弱，中国股债涨人民币小升。AI、机器人、智驾等科技产业催化不断，带动中国资产重估。此外，民营企业座谈会释放积极信号，地产高频数据修复，风险偏好提升，恒科领涨全球。
报告将科技行情定位为从主题到主线，2025年科技为矛，内需为盾。国内类比13-15年互联网+行情，海外类比23-24年AI行情。科技行情策略是：短期看情绪，中期看估值，长期看业绩。
报告指出，25年中美AI资本开支增速分化，后续盈利增速分化，对应行情走势也或将分化。推荐关注AI-国产算力、云计算、端侧、应用；机器人-宇树链、华为链等。
风险提示包括：产业进度迟缓、政策不及预期、海外突发冲击。
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