20210118-光大证券-光大证券纺织服装和化妆品行业2021年投资策略：柳暗花明，千帆竞发.pdf
2021年纺织服装和化妆品行业投资策略报告的核心观点如下：
行业背景与现状：
2020年A股纺织服装行业表现较弱，而化妆品行业表现亮眼，且估值较高。 品牌服饰行业受疫情影响较大，但二季度以来逐步修复。纺织制造行业收入和利润均承压，但四季度有望改善。化妆品行业景气度较高，恢复较快。
行业策略：
- 纺织服装： 2020年行业底部回升，竞争加剧，国潮兴起。 品牌服饰行业需升级提效、自我革新。关注消费复苏下的运动服饰头部品牌（安踏体育、李宁、申洲国际），线下边际改善主线（滔搏、海澜之家、森马服饰），以及纺织制造细分行业龙头。
- 化妆品： 行业整体景气，线上渠道是必争之地。关注朝阳行业，竞争格局变化，细分领域机会。关注快速崛起的国产彩妆集团，品牌定位精准，把握社交电商机遇。推荐运营能力强、多品牌推进的珀莱雅，以及优质制造商青松股份等。
行业细分领域分析：
- 品牌服饰： 收入端逐步修复，但利润压力仍存。竞争环境变化带来新机遇，供应链和渠道也在革新，产品方面关注提价和产品力。
- 纺织制造： 2020年业绩承压，但四季度有所改善。订单有望修复，关注细分行业龙头。
- 化妆品： 行业景气度高，线上增速快，竞争激烈。彩妆渗透率提升，功能性品牌涌现，医美普及。
投资建议：
- 纺织服装：
- 消费复苏中景气赛道运动服饰的头部品牌（安踏体育、李宁、申洲国际）。
- 线下边际改善主线（滔搏、海澜之家、森马服饰）。
- 纺织制造细分行业龙头、21年订单景气度回升（申洲国际、百隆东方）。
- 化妆品：
- 运营能力强、多品牌推进的珀莱雅。
- 优质制造商青松股份。
- 玻尿酸制造商龙头华熙生物。
- 关注细分敏感肌品牌贝泰妮。
风险提示：
国内外疫情、终端消费疲软、行业竞争加剧、汇率波动、棉价波动、中美贸易摩擦等。
未来趋势：
- 消费： 90后/00后成为网购主力，下沉市场潜力大，高性价比、国货、社交互动、个性定制将成为重点。
- DTC（Direct-to-customer）： 品牌商重视自建渠道、强化消费者关系、实现长期健康发展。
- 渠道： 拥抱直播新玩法，线上线下融合。
- 供应链： 平台介入提升行业效率。
- 品类： 彩妆渗透率提升，功能性品牌和医美市场潜力大。
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