房地产深度报告系列之三：挤出效应超越拉动效应，房住不炒仍需坚持-民生证券-20190710.pdf
摘要 : 本文是一篇关于中国房地产市场的深度报告，其中指出高房价主要源自高储蓄高货币下的资产保值焦虑，而房地产对家庭消费的拉动效应小于挤出效应，不利于消费增长。房价上涨的拉动效应主要来自其缓解了信贷约束，促进耐用消费品的消费，但较高的房价收入比使得家庭杠杆率快速上升，还贷能力不足使得信贷约束缓解效应下降。同时，高房价对制造业投资的拉动效应小于挤出效应，不利于中国经济的转型升级。报告还讨论了中国房地产市场未来的发展路径，提出应将住宅的投资属性与消费属性分离，由政府提供单纯具有消费属性的高性价比住宅，同时调控房地产投资市场，防止房地产泡沫导致资源过度流入，并强调了房住不炒仍需要坚持。最后，报告提醒中美贸易摩擦加剧、财税体制改革遇阻和全球政治经济形势变局等风险。
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