快时尚跨境电商行业SHEIN：大音希声-国海证券-20231226.pdf
SHEIN：大音希声
本报告主要研究了快时尚跨境电商SHEIN的发展现状、竞争优势、未来展望及风险提示。
核心观点：
SHEIN作为快时尚跨境B2C出海龙头企业，通过数字化赋能供应商、柔性供应链优势、线上布局和高性价比策略，满足了海外大众群体及价格敏感消费者的需求，营收和用户数持续增长。SHEIN的主品类仍具竞争优势，未来将积极探索线下、多品类以及平台化的增长空间。
SHEIN概况：
SHEIN成立于2008年，是一家以快时尚女装为主体的跨境B2C互联网企业，服务全球超过150个国家的消费者。2021年超越亚马逊成为美国下载量最高的购物APP之一。2022年GMV达290亿美元，收入达227亿美元，同比增长45%。
行业分析：
1. B2C模式成跨境电商主趋势，线上时尚女装占主导：中国出口跨境电商进入全产业链融合发展阶段，行业规模不断增长，B2C模式占比逐年提升。北美、欧洲、东南亚及拉美是中国出海电商热门市场。
2. 快时尚行业：以年轻人为主要客群，快速响应顾客时尚消费需求。SHEIN的优势在于柔性供应链、高频上新和高性价比以及公私域营销策略。
SHEIN优势：
1. 柔性供应链+高频上新&性价比+公私域营销，构筑品牌增长护城河。通过柔性供应链建立高效的小单快返模式，缩短上新周期和优化存货周转。小单快返模式助力品牌实现高频上新和高性价比。公私域营销结合，促进拉新与用户留存。
未来展望：
1. 寻求线下增长突破，线上全品类合作开放。SHEIN于2023年8月入股Forever 21母公司，寻求线下发展。同时，SHEIN也在不断拓展美妆、饰品、鞋履、家居用品、宠物用品等领域，进一步丰富产品矩阵。
风险提示：
宏观环境风险；行业竞争风险；国际贸易摩擦增加风险；消费者偏好变化风险；新业务开展不及预期风险；汇率波动风险；其他风险等。
核心数据：
* 2022年收入达227亿美元, 2022-2025E CAGR达37.1%。
* SHEIN的GMV预计2025年达到806亿美元。
* SHEIN在各大热门媒体中所获流量占比均高于60%。
* 2022年GMV达290亿美元，收入达227亿美元，同比增长45%。
* 2022年中国跨境电商行业交易规模破15万亿元，同比+10.6%。
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