86页PPT看懂城投：城投分析框架-兴业证券-20200916.pdf
摘要 : 城投债投资一直备受市场关注，本文从城投政策的周期演变、城投平台形成的隐性债务和化解方式、地方财力的观察指标和边际变化，以及城投债的择券思路等几个方面，更新了前期报告中城投相关的研究成果，并形成了系统性的城投分析框架。分析发现，城投政策的松紧演变大致呈现出3年一个周期的规律，当前城投政策处于宽松周期，城投信用风险整体可控。测算显示，2019年城投平台可能形成的隐性债务余额达到了39.4万亿元。同时，我们需要关注到地方政府财政收支压力凸显，尤其是自身财力偏弱和受公共卫生事件冲击较大的地区，2020年中央对地方财政的扶持力度将有所增大。在城投价值分化背景下，本文提供了城投债的3大择券思路（财政、产业和“特定领域投向”视角），供投资者参阅。
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