特斯拉人形机器人行业报告：电动化与智能化的世纪浪潮，孕育科技革命的宏伟赛道-国海证券-20230616.pdf
这份国海证券的研究报告聚焦特斯拉人形机器人，并给予该行业“推荐”评级。报告的核心内容包括：
1. **行业前景广阔，特斯拉引领**：报告认为，在电动化和智能化的浪潮下，特斯拉人形机器人Optimus具有巨大的潜力，有望开启比汽车更广阔的市场空间。Optimus基于特斯拉在电动汽车领域的技术积累，有望加速人形机器人的发展，并拨开产业迷雾。
2. **Optimus技术解析**：Optimus凝结了特斯拉的核心技术，包括机械设计（如旋转关节和线性关节），以及电气与智能系统（电池系统集成、FSD技术复用等）。报告强调了Optimus的设计亮点和技术优势，特别是其机械结构的灵巧性和电力系统的集成化。
3. **降本是关键**：报告指出，现阶段Optimus硬件成本较高（约46万元），核心零部件占据高价值量，因此降本是产业化的关键。报告分析了各零部件的成本构成，强调电机、减速器、传感器、滚珠丝杠是主要的降本环节。
4. **关注国产供应链**：报告认为，机器人产业链将迎来关键成长机遇，因此需要关注国产供应链的布局与渗透。报告强调了核心零部件（减速器、伺服系统、控制器、传感器等）的技术壁垒，以及国产替代的必要性。
5. **重点关注企业**：报告列举了重点关注的国产企业，包括汇川技术（核心部件+整机+工艺）、鸣志电器（控制电机）、鼎智科技（微特电机&滚珠丝杠）、三花智控（机电执行器&热管理）、拓普集团（运动执行器&热管理）、绿的谐波（谐波减速器）、双环传动（RV减速器）、九号公司（服务机器人）。这些企业都具备核心部件积淀和进口替代能力。
6. **风险提示**：报告同时提示了行业发展面临的风险，如产业化不及预期、产业链构建不及预期、应用场景拓展不及预期、国产化进程不及预期，以及重点关注公司业绩不及预期等。
总而言之，报告看好特斯拉人形机器人及相关产业链的发展前景，认为国产供应链企业将迎来机遇，并重点关注具备技术优势和进口替代能力的企业。同时，报告也提示了行业发展中可能存在的风险。
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