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中国铜行业展望，2023年2月

摘要 : 本等多种因素影响下，我国铜矿资源储量相对较低，仅占全球总量的2.2%，且多分布在西南地区，对外依存度较高。 然而，我国龙头企业通过海外投资控股进一步提高了全球铜矿产能占比，截至2021年末，中资铜企海外参控股铜矿产能已超国内产能，为我国的资源保障起到了积极作用。 铜需求 2022年以来，全球经济复苏步伐放缓，下游消费情况有所分化，但风电、光伏以及新能源汽车等领域用铜的需求将有较大的增长空间。同时，受“双碳”政策目标的影响，下游消费需求也将向环保、低碳方向转型。 铜价格 2022年以来，铜价运行重心有所下移，但仍处于相对高位，短期低库存、美联储加息放缓预期以及国内稳经济政策等因素对铜价存在支撑，但全球经济衰退预期及美联储加息政策尚未转向等因素仍会给铜价带来一定下行压力。 三、行业财务表现 2022年上半年，我国铜企产量相对稳定，且铜精矿加工费呈现回升态势，前三季度产业链中上游铜企盈利能力进一步提升，杠杆水平亦有所优化，整体信用基本面维持稳定。但无资源的铜冶炼企业及行业竞争激烈的铜加工企业面临一定经营以及流动性压力，未来行业内企业财务表现或将有所分化。 四、结论 中诚信国际认为，未来12~18个月，我国铜行业总体信用质量不会发生重大变化。资源供应宽松，海外参股控制提高了资源储备保障；下游消费呈现多元化、环保、低碳转型的趋势；铜价面临下行压力，但仍处于相对高位；整体信用基本面稳定，但财务表现存在分化，部分企业面临资金周转及经营压力。
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