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光伏制造行业：中国光伏制造行业展望，2023年2月

摘要 : 到中游电池片和下游组件的完整产业链。2022年以来，我国光伏制造行业仍保持快速增长态势，各环节产能均处于加速扩张阶段。在全球光伏新增装机保持较高增速的背景下，预计未来我国光伏产业仍将保持大规模、高质量发展态势。 上游环节 晶体硅原料的采集和制造是光伏制造行业的瓶颈环节之一，市场供需关系对整个产业链的影响极大。经过近两年的价格上涨和扩产周期，近期硅料现货价格波动较大，未来供需关系可能出现变化，企业的成本管控水平和行业整体扩产增速有待关注。 中游环节 电池片制造是整个光伏制造产业链中的核心环节，市场竞争激烈、议价能力较弱。近年来，头部企业加速多环节产能布局，通过长单大规模锁定上游硅料产能，产品也持续向单晶、大尺寸、薄片化趋势发展。未来技术的持续提升有望驱动盈利水平边际改善。 下游环节 组件制造是光伏制造产业链的下游环节，市场竞争激烈、议价能力偏弱。龙头企业加速多环节产能布局，或将缓解阶段性供需矛盾、改善盈利水平。近年来，电池片转换效率和组件功率持续提升，在海外市场需求复苏的提振作用下，我国光伏产品出口保持较高增速，未来仍将在终端市场占据主导地位。 三、行业财务表现 2021年以来，全球光伏装机需求保持旺盛，光伏制造企业收入及利润水平增至近年来高点，但原材料成本上涨叠加终端降本导致光伏中下游企业毛利率空间承压，不同环节企业分化明显。行业投融资需求大，有息债务规模持续上升，对企业资金平衡能力提出较高要求，但整体偿债压力相对可控。综合来看，行业运营环境良好，整体财务风险相对可控。 四、结论 中诚信国际认为，在2022年以来全球光伏装机需求持续旺盛的背景下，预计未来12~18个月行业总体信用质量较上一年“稳定”状态有所提升，但尚未达到“正面”状态的水平。行业上下游企业规模和竞争力的不断提升，以及技术进步的快速推动，将有望进一步推动行业实现转型升级。同时，投融资需求大、有息债务规模持续上升，将对企业资金平衡能力提出较高要求，需要加强财务风险管理和资金运营能力。
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