“颠覆性”创新和价值投资，谁主沉浮？-230403.pdf
这份国信证券的研究报告探讨了“颠覆性”创新投资与价值投资，对比了方舟投资（ARK）的“木头姐”和伯克希尔哈撒韦（BRK）的巴菲特的投资策略，并试图探讨在高通胀和利率上升的宏观环境下，哪种投资策略更占优。
报告首先对比了ARK和BRK的业绩表现，指出两者在2023年一季度收益率变化趋势趋同，但ARKK拥有更大的风险敞口。报告分析了“木头姐”的“颠覆性创新”投资理念和巴菲特的价值投资理念，并指出两者在投资领域、持仓集中程度和风险控制策略上存在差异。
报告指出，“木头姐”认为“创新”股已进入深度价值领域，因此ARK采取激进的加仓策略。然而，在高通胀和利率上行的背景下，“创新”股重回巅峰仍然难度很大。相反，巴菲特减持金融股，重新拥抱旧能源，精准规避了美国硅谷银行“暴雷”风险。
报告认为，好的策略应该适应趋势，并且主动跟随趋势。在高通胀的环境下，价值投资风格明显占优。面对经济环境的高度不确定性，ARK和BRK采取截然相反的调仓操作，ARK选择“逢低加仓”，BRK选择“清仓出逃”。由于国际地缘冲突问题和美联储货币政策的高度不确定性，ARK的加仓行为过于激进，而BRK的资金轮转行为规避了硅谷银行“暴雷”风险，并且持有能源股极大增强了BRK对抗通胀和经济不确定性的能力，结果证明后者的投资策略更为稳健。
最后，报告总结指出，投资是一场马拉松，投资者需要保持足够的耐心度过收益的低迷期。投资者需要审慎权衡投资标的的波动性和安全性，合理配置价值型资产和成长型资产。好的策略应该适应趋势，并且主动跟随趋势。
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