2025年宏观展望：走出“低谷”-申万宏源-241216.pdf
摘要 : 2025年，预计中国经济增速将维持在5%左右，投资和消费增速略高于2024年，但出口对经济的支持力将下降。中央加杠杆是短期扩内需的必然路径，受政策支持的投资和消费领域可能成为经济亮点。然而，报表修复需要时间，外部冲击风险加大，可能压制制造业和地产投资修复程度。综合外部冲击及海外经济周期影响，出口可能趋弱。全年经济节奏可能呈现“N型”或“倒V型”，上半年政策加码与“抢出口”效应可能共同支撑经济恢复，二季度可能是全年经济增速高点；三季度后，经济可能开始反映关税冲击、地产投资与制造业投资内生力量走弱而有所下行。结构上看，受益于政策支持的投资和消费可能表现偏强，而出口、地产投资、制造业投资可能相对偏弱。重点关注跨区域重大基建项目、战略安全或创新驱动的产业领域、“两新”扩围带来的结构性支持、针对特殊群体的专项支持等。风险提示包括美国关税不确定性、政策应对模式不确定性、政策传导机制不确定性。
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