太平鸟-603877-公司首次覆盖报告：品牌渠道双变革释放红利，数字化巩固时尚龙头地位-开源证券-20211024.pdf
摘要 : 太平鸟是国内服装行业的时尚领军企业，逐渐适应年轻化、电商多元化布局、迁移购物中心的变革趋势，有望进一步抢占市场份额。公司通过内部聚焦设计与功能，外部联合与共创双管齐下，迎合Z世代消费习惯，以联名与粉丝经济聚流量，全面渗透年轻消费者。在渠道结构持续优化方面，公司形成“购物中心/电商为主，大力发展奥莱”的多渠道策略，购物中心和电商占比提升，精耕细作抖音渠道，供应链管理优势明显，TOC模式提升售罄率，做深畅销款，降低首铺比例。未来增量方面，公司将通过短期直营提效、加盟拓展驱动业绩，长期数字化赋能潜力也很大。预测2021-2023年归母净利润为10.1/12.8/15.6亿元，对应EPS为2.12/2.68/3.27元，当前股价对应PE分别为17.8/14.0/11.5倍，首次覆盖给予“买入”评级。但是，疫情和数字化建设效果不及预期仍有不确定性。
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