宏观专题报告：A股贵不贵，值不值得买？-海通证券-20200726.pdf
这份海通证券2020年7月26日发布的宏观专题报告《A股贵不贵，值不值得买？》主要探讨了当前A股市场的投资价值。
报告核心观点包括：
1. **总市值角度：** A股目前并不便宜。尽管中国GDP增长迅速，但A股市值增长也超过10倍，证券化率并不低，甚至接近高收入国家水平，短期内出现大牛市的可能性不大。
2. **市盈率角度：** 沪深300等蓝筹股的估值相对便宜，在全球主要股指中处于较低水平。历史数据也表明当前A股估值并不算高。上证指数估值因新股高估值泡沫而抬升，但沪深300指数不存在新股估值泡沫，估值更具吸引力。
3. **大类资产比较：** 中国股市的风险溢价高于美股、日股，与德股相当，相对便宜。与银行理财、存款、国债、商品、房市相比，A股更具投资价值。美股高估值与其超低利率环境有关。
4. **经济复苏与股市：** 报告认为中国经济正在走向复苏，企业盈利将会同步增长，受益于此，以沪深300指数为代表的低估值蓝筹股有望获得收益，无需过度担忧短期因素对股市的影响。报告还预测了未来1年中国各类资产回报率，认为沪深300指数具有较高的预期回报。
总的来说，报告认为A股整体不算便宜，但蓝筹股具有投资价值，尤其是在经济复苏的背景下，低估值蓝筹股有望受益。
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