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电商SaaS专题报告：从Shopify透视电商SaaS服务业的投资框架.pdf

摘要 : 本份证券研究报告着眼于全球领先的电商服务提供商——Shopify，分析了其商业模式、发展路径、估值逻辑等多个方面，旨在为国内电商服务行业的投资框架梳理提供参考。Shopify已成为美国电商领域第二极，其平台整体GMV达到611亿美元，截至2019年，已为全球175个国家的107万家企业建立了在线商户。其高速发展的双核是订阅服务和商户服务，支持多种在线销售渠道（如在线商店、电商平台、实体店等），从多个流程实现各类订单、支付、交付、发货等管理。此外，其提供了集中管理、私域流量等服务，产品生态系统也得到了较好的补全。Shopify的超高估值有三大支撑因素：GMV潜力、货币化率潜力和经营利润率潜力。在中国电商市场，高市占率和低货币化率是特征，私域流量玩家的机会在于新兴电商渠道中，但也会受到拼多多等低货币化率的压制。要成为“中国Shopify”，需要更适合中国市场的打法。风险来自于新冠疫情对中小企业电商造成的冲击和行业整体货币化率提升不及预期等。
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