系列报告之一：为什么阿里这么特别？-光大证券-20200427.pdf
摘要 : 本报告旨在对阿里巴巴进行深入分析，从股东、员工、业务三个方面解析其独特的隐型竞争力以及如何在快速变化的市场环境下实现长期稳定的增长。阿里巴巴采取特有的合伙人制度解决了公司治理的问题；通过文化和制度保证员工执行力的有效落地；并采取“集权型”扩张的方式来打开业务边界。报告认为这些具有鲜明特色的方案将为公司业务的扩张提供持续动力。报告维持阿里巴巴“买入”评级，并给出了FY20-22营业收入和Non-GAAP净利润的预测数据。然而，风险提示包括宏观消费需求超预期恶化、新零售业务推进进展低于预期以及云计算、大文娱等业务持续大幅亏损。该报告有两位分析师共同编写，分析师的联系方式均在报告中给出。
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