TMT行业中美SaaS行业估值体系详解：以SaaS视角为科创板提供估值的锚-光大证券-20190323.pdf
摘要 : 本文介绍了科创板企业估值方法的参考，主要以SaaS视角来进行分析。SaaS行业在发展初期由于高投入成本而处于亏损阶段，因此采用纯SaaS企业通常采取PS估值法，而非纯SaaS企业根据SaaS业务占比不同，对应主流估值方法有所差异。文章指出，SaaS业务发展阶段不同，决定PS倍数的核心变量有所差异，发展初期，营收增速在SaaS估值中占据主导作用，而发展中后期，净利率、市场位势亦是决定PS的关键变量。与此同时，国内SaaS成长确定性高，提早由PE向PS切换。文章还提到，需要注意的风险是SaaS变现不及预期和传统软件转型云端进度放缓。最后，作者列举了几个企业的具体信息来做参考，包括用友网络、广联达、泛微网络、金蝶国际、浪潮国际、微盟集团。
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