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基础材料行业专题研究：短期利好叠加，长期供需格局改善

摘要 : 本文是一份华泰研究发布的证券研究报告，主要探讨了铜市场的供需情况及长期走势。长期来看，2023年为全球供给放量最后一年，新增达111万吨，铜供应缺口或收敛至0.3%；2024-2025年供给新增减少，海外需求可能转好并与国内传统及全球新能源领域需求共振，供给缺口或扩大至1.6/4.2%，预计全球精炼铜需求增速为3.1/3.7/4.3%。短期看，2023Q1库存低位叠加国内经济强复苏预期，Q2复产及新增产能释放加速，H1整体铜价或偏强运行；目前欧美经济增长好于预期，经济衰退风险回落，但随着时间推移仍存在变数，H2需关注海外经济走势。除此之外，新能源需求权重快速提升，中国电力需求影响较大，预计2023年精炼铜消费中，中国/欧盟/美国分别占比56%/12%/7%；2023年中国传统领域占比49.5%，其中电力行业达26.2%，家电/建筑/机械电子/交运等领域亦消耗精炼铜；同年海外传统领域占比39%。
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