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珀莱雅（603605）大单品经营逻辑持续验证，6N战略开启新篇章-中信建投-20220211.pdf

摘要 : 本报告对珀莱雅进行了深度剖析，指出公司成功验证了大单品策略，并且产品力在行业中领先。随着公司新的"6*N"战略的提出，以经营改革为核心，以品牌为延伸，公司有望焕发新活力。公司线上运营能力突出，线上收入占比已占到公司总收入的81.85%，同时公司抖音品牌自播占比接近80%，在微博、小红书、天猫和抖音的粉丝/关注数均位于本土护肤品前列。基于这些优势，本报告认为公司未来将保持品牌整体增长，预计公司2021-2023年PE分别为57/46/37倍，给予公司行业平均估值50%的溢价，给出目标价194.5元，维持"买入"评级。
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