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联储降息有何影响？-财通证券-20240809.pdf

摘要 : 联储降息对经济和市场有深远影响。根据1982年后六次降息周期的复盘，经济下行和长短端利率回落通常利好美股和大宗商品，尤其是黄金。降息通常发生在经济面临下行压力时，通胀和就业也会出现放缓。美债利率回落，但美元走势不一定走弱，取决于资金流向和全球需求情况。 具体经验包括：降息后经济可能快速衰退，货币宽松初期经济和资产价格可能走弱；降息前后通胀回落，但不一定要求低于2%；降息前后失业率可能先降后升；美债利率下行，但美元可能因资金回流而走强；美股在非衰退情况下大概率走牛；黄金表现好，铜和油表现短期偏弱。 当前宏观环境可能类似2019年，需关注美国核心CPI和中国出口增速。2019年降息周期分为预期交易、预期落空和降息逻辑三个阶段，降息后美国补库拉动中国出口，制造国景气度提升。资产表现上，美债利率提前触底，降息后美元指数走弱，黄金先涨，随后铜和油跟涨。 未来可能出现的宏观环境包括联储降息、美债利率下行、美元韧性和商品走牛（尤其是黄金）。当前市场预期2024年9月首次降息，年内可能降息3次，2025年再降息4次。特朗普胜率提升可能带来特朗普交易，宏观组合下资产表现可能类比特朗普交易1.0期间，美股大幅跑赢全球股市，商品牛市。 总之，联储降息对经济、就业、通胀、美债、美元、美股和大宗商品等都有重要影响。未来宏观环境和资产表现将取决于联储政策、经济周期、资金流向和全球需求等因素。
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