兼论与SARS疫情的异同：新冠肺炎疫情对中国经济与市场的影响-200203[21页].pdf
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这份报告探讨了新冠肺炎疫情对中国经济和资本市场的影响，并与2003年SARS疫情进行对比。报告指出，与SARS相比，新冠肺炎的传播范围更广，但死亡率相对较低；同时，应对措施也更早、更严格。
报告分析了传染病对经济增长的影响机制。传染病会从供给和需求两方面对经济产生负面影响，供给层面包括劳动力减少和生产下降，需求层面包括公共卫生支出增加以及消费和投资的萎缩。2003年SARS疫情对中国经济造成了明显冲击，二季度GDP增速下降，但冲击小于香港、台湾等地区。SARS也导致固定资产投资增速下降。
报告认为，当前中国经济与2003年存在显著差异。中国经济已进入工业化后期，第三产业成为经济增长的主要动力。由于基建和地产投资的提升空间有限，难以通过基建和地产投资有效对冲疫情对经济的冲击。然而，疫情对经济的短期冲击不应忽视报复性反弹的可能性，本次疫情引致的财政增支和社会捐款，在乘数效应下有助于经济修复，疫情对中长期经济影响有限。
报告对中国经济影响进行了具体分析：
- 宏观经济影响： 2020年1月31日，全国铁路预计发送旅客同比下降76.5%，春节档票房也大幅下降。报告认为，在没有政策对冲的情况下，一季度GDP实际同比增速将降至5%以下。乐观情况下，疫情可能在2月底得到控制，3月全国经济生活基本恢复常态。悲观情况下，疫情可能持续至5月，6月经济生活才能恢复。
- 政策应对： 为应对疫情，需要对2020年财政和货币政策进行调整，包括加大逆周期调控力度，增加财政支出，降低税费，加大社会保障支出，并保持流动性合理充裕。
- 资本市场影响： 资本市场可能呈现分化局面，受疫情影响大的消费、周期板块深度调整，受影响小的科技板块表现明显胜出。10年期国债收益率有望维持小幅下行，并在3月下旬小幅反弹。
报告最后强调了风险提示，包括疫情防控不及预期、逆周期政策不及预期、中美经贸关系不及预期。
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