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道是无晴却有晴-安信证券-20231213.pdf

摘要 : 根据安信证券研究报告，房地产投资在中国GDP中的比重可能长期维持在8%左右，目前已经明显低于这个中枢水平，并有可能继续下降。与其他发达国家相比，中国的房地产投资水平明显低于国际平均水平。尽管房价在2016年后有大幅上涨，但房地产投资占比并没有明显提升，这主要是因为土地供应的骤然收紧。大城市的房价上涨导致部分需求转向中小城市，使得中小城市的房地产市场繁荣起来。疫情冲击、地缘政治不确定性以及监管政策对住户和企业的资产负债表造成了损害，导致风险承担意愿和能力显著下降。在房地产需求下降的背景下，由于高周转模式的脆弱性、预售资金监管以及去杠杆政策，房地产行业普遍面临流动性风险，进而对整个经济和金融系统造成了压力。房地产市场的走向以及流动性风险能否得到及时化解成为当前经济面临的最大不确定性。报告还提到了地缘政治风险和地产和城投债务风险作为投资风险提示。总的来说，报告认为中国房地产市场的调整并非泡沫破裂，随着政策的纾困和疤痕效应的消退，市场有可能出现均值回归，但流动性风险和地缘政治风险仍需关注。
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