新常态：消费者与中国宅经济报告（英文）-摩根士丹利-20200707.pdf
这份摩根士丹利的研究报告题为《新常态下的消费者与中国的居家经济》，探讨了新冠疫情后中国消费的三大趋势：内需回流、整合和升级。报告预测，2021-2023年内需回流将每年提升约1000亿美元的国内消费，主要受益于奢侈品、美容、运动服饰以及旅游休闲等关键类别，这些类别预计增长约10%。
**主要观点：**
* **内需回流（Reshoring）将成为结构性趋势：** 由于全球化放缓，中国消费者将更多在国内消费，减少海外支出。预计2020年回流消费额将达1400-1650亿美元，之后每年700-1300亿美元，抵消疫情对2020年国内需求的影响，并在2021-23年提振消费增长1-2个百分点。
* **受益领域：** 内需回流主要利好奢侈品、美容产品、运动服饰、豪华汽车以及旅游休闲，这些领域市场规模总计达1万亿美元。报告还预计，免税购物、高端购物中心、家居耐用品和便利店产品等其他类别也将受益。
* **四大趋势：** 内需回流将强化四个主要趋势：
1. 向提升生活品质的消费加速转变（由高收入群体主导）。
2. 市场进一步整合（由领先企业凭借强大的资产负债表、本地化和消费者品牌认知度推动）。
3. 更多跨国公司采取“在中国，为中国”的战略。
4. 基本家庭用品领域竞争加剧。
* **可能出错的情况：** 国际旅行加速恢复常态；中国经济增长疲软；市场流动性收紧。
* **行业整合** 拥有强劲现金流和资产负债表的领先公司更有可能获得市场份额，因为Covid-19和慢速全球化对中小企业构成了挑战。
* **销售额中更高的竞争量**由于失业率上升，低收入群体的消费能力将受到影响，从而减缓基本消费品价格上涨的趋势。
**受益公司（部分）：**
* **免税：** 中国中免（CTGDF）
* **奢侈品：** LVMH、Prada
* **美妆/化妆品：** 隆力奇(LGHH)、资生堂、尤妮佳、高丝
* **互联网：** 拼多多、京东、阿里巴巴、美团
* **物流：** 顺丰控股
* **高端白酒：** 贵州茅台、五粮液
* **运动服装：** 安踏、李宁、滔搏运动、申洲国际
* **家电：** 格力、九阳、索菲亚
报告还分析了中国消费结构的转变、消费升级趋势以及相关股票的估值和投资机会。
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