2019年宏观经济及大类资产展望-敦和资管(徐小庆)-201812.pdf

摘要 : 该文档主要是针对2019年的宏观经济及大类资产展望,包括以下几方面内容。首先是地产周期的下行,与过去最大的不同在于居民资产负债表受到损害,即使货币政策宽松带动利率回落,地产销售也很难恢复,这决定了经济在2019年总体呈现缓慢下行的趋势,空商品多债券是中期方向。其次是居民“去杠杆”将倒逼银行加大对企业的信贷投放,企业融资环境有望改善,同时信用债的投资价值在2019年好于利率债。第三是全球主要经济体狭义和广义流动性在2018年均开始收缩并可能成为常态,需要依赖多资产、多空双向的投资策略。此外,文中还以台湾案例说明利率下降并非总能刺激地产销售回升,同时指出08年后地产销售衰退周期大致是繁荣周期的两倍。最后,该文档通过图表阐述居民的偿债比率以及居民还本付息占收入比例已经超过美日韩等国。总体来说,该文档为特定对象提供了一定的参考价值。
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