专题研究：从上市公司看中国经济-联讯证券-20190926.pdf
摘要 : 业，虽然政策拉动下，产能清退后空间较大，但由于融资难的问题，企业投资积极性不高；
三是消费行业，由于市场竞争激烈、消费者需求增速下行，企业也减少了投资。
图表2：各个行业的减税效果与资本开支增速的变化
资料来源：联讯证券，
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2、扶持民企的政策部分起效，但是融资难的症结仍在
民营经济是中国经济的重要组成部分，也是未来经济发展的重要动力。今年政策
强调扶持民企发展，在二季报中，我们发现民企的净利润增速和经营性现金流的改
善，可能是因为减税降费等政策带来的红利，企业利润增加且缓解了流动性问题。
可是，融资问题仍是民企经营面临的重要症结。民企的筹资性现金流恶化，可能是
由于企业自身财务杠杆率走高，导致利息负担的增加。
图表4：民企的经营性现金流改善可能和减税有关；图表5：民企的筹资性现金流恶化；
图表6：民企的资本性支出增速断崖式下滑；
图表7、8：民企资产负债率上涨主要由无息负债贡献和民企认购理财规模下滑及占比下降。
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