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颜值经济之毛发医疗服务系列二：从雍禾看植发赛道，“植养固”一体，连锁扩张正当时-国元证券-202107.pdf

摘要 : 生理性脱发是正常的毛发生长周期，如人类每天平均掉落100根头发。而病理性脱发则是由疾病或其他因素导致的毛发脱落。其中，最常见的是雄激素源性脱发，男性患病率21.3%，远高于女性的6%。近年来脱发困扰呈现年轻化趋势，主要受到青春期提前、精神压力增大、生活与饮食方式不佳等因素影响。目前主流的解决脱发手段包括日常洗护、食疗、中胚层/激光、植发、假发等。脱发对患者心理健康和生活质量产生重大影响，整体市场需求强劲。 2、毛发医疗服务：需求逐渐释放，植养固协同 毛发医疗服务是一个逐渐释放需求的领域，植发和医疗养固相辅相成，形成了协同效应。2020年，国内植发市场规模达到134亿元，植发人群约250万，男性植发人群规模约为175万，在男性脱发人群中渗透率约为4.86%，女性植发人群约为75万，在医美人群中渗透率约为4.93%。未来有较大的提升空间。其中，雍禾医疗作为植发医疗行业的头部连锁企业，在市场中占据着11%的市场份额，未来有望进一步提升市场份额。另外，医疗养固服务具有潜在客群大、患者复购率高、粘性强、定期治疗需求高的特点，2020年国内养固市场规模为50亿，到2025年有望达到185亿。 3、毛发医疗重点上市公司 雍禾医疗是国内毛发医疗服务的龙头企业，在全国拥有51家医疗机构，覆盖25个省50个城市。在植发、医疗养固等领域都占据着举足轻重的地位，其连锁能力强劲，品牌声誉佳、渠道渗透高、运营能力佳。同时，三生制药作为国内治脱发药物的龙头，其米诺地尔产品蔓迪在2020年市占率达到了75%，拥有较强的品牌壁垒。未来，随着消费者脱发治疗意识增强以及公司树品牌、拓产品、拓渠道推进，有望获得进一步增长。 风险提示 本报告提供的观点仅供投资者参考。投资者据此制定投资决策，风险自担。市场教育不及预期，行业竞争加剧，门店表现不及预期，医生资源流失等因素都可能对投资产生不利影响。
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