美团(3690.HK)美团买菜分析框架:“特殊时期”应对能力凸显,长期以UE为拓展基石-方正证券-220526.pdf
摘要 : “买菜”电商是一种近场电商模式,满足客户最快30分钟送货上门和生鲜+品类的需求,与传统生鲜零售相比有明显节约。在需求侧看,“买菜”消费习惯正在逐步形成。在供给侧看,美团买菜严控UE的前提下稳健拓展,聚焦UE较好的北上广深4座重点城市;同时,管理能力强,具有较强的“抗压”能力。在特殊时期,买菜类业务的价值得到凸显,对品牌树立有积极作用。预计公司2022-2024年营业收入分别为2132/2742/3377亿元,经调整归母净利润分别为-91/97/303亿元,采用分部估值法,预计2025年市值1.9万亿人民币,对应2025年目标价372港元,给予“推荐”评级。风险提示包括疫情、政策和新业务发展与成本控制不及预期风险。
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